2012年1月中国养老金金融创新

企业年金与资本市场协同发展的几点思考

美国“401k”计划的成功运作为众人所知，养老金更成为20世纪90年代美国证券市场十余年牛市的最坚实基础之一。近日，中国版“401k”计划成为媒体热议的话题，相关专家就此事撰文，解释中国版“401k”计划其实就是已经实施多年的企业年金。发达国家经验表明，在完善的政策环境下，企业年金与资本市场可以实现良性互动协同发展。

我国企业年金发展现状

(一)政策实施情况

2004年，《企业年金试行办法》和《企业年金基金管理试行办法》的施行，确立了我国信托制企业年金制度的基本框架，以及随后出台一系列配套政策，为企业年金基金市场化运作奠定了基础。2007年，原劳动保障部下发《关于做好原有企业年金移交工作的意见》，要求社保经办机构管理的原有企业年金开始移交给具备资格的机构管理运营。在随后的市场化管理运营中，针对企业年金市场上一些不规范行为，人社部下发《关于规范企业年金基金管理服务有关问题的通知》，这一系列行为都旨在促进企业年金规范、健康发展。在“十二五”开局之年，《企业年金基金管理办法》和《关于企业年金集合计划试点有关问题的通知》相继出台，开启企业年金新时代。

(二)业务发展情况

监管部门统计数据显示，截至2010年底，全国建立企业年金计划的企业共计3.7万家，参加企业年金计划的职工共计1334万人，企业年金基金累计规模达2809亿元。2005—2010年期间，平均每年新增加2700家企业，平均每年增加42万名职工，平均每年增加425亿元，企业年金业务取得稳步发展。但是，建立企业年金计划的企业主要集中原实行行业统筹的十一个部门，例如电力、石化、石油、电信、铁路、航空、交通、水利等垄断和经济效益好的行业，中央企业占据90%以上市场规模，大部分民营企业和中小企业没有建立企业年金计划。一般来看，当前我国职工对工资的需求大于对福利的需求，相比企业年金到退休时才能领取，员工更倾向于当期现金收入。

(三)投资收益情况

截止2010年底，由专业机构投资运营的企业年金，年平均收益率达到11.45%，战胜同期通货膨胀率，实现保值增值。但是，由于集合计划法律地位没有明确，不能取得计划登记号，也就不能开立投资交易账户，不能进场交易，只能购买基金和存款，交易品种单一，另外交易成本提高，导致集合计划投资收益率普遍不能得到客户的满意，部分客户停止后续缴费。

企业年金与资本市场的关系

(一)资本市场：企业年金发展必然选择

企业年金作为企业及其职工自愿建立的补充养老保险制度，其特性要求其必然要与资本市场结合，从某种程度上说，企业年金的良性发展离不开健康的资本市场。

1、长期性。企业年金基金实行个人账户完全积累，在通常情况下，企业年金从建立到领取要跨越二三十年的时间。个人账户积累制的优势在于利用市场机制通过投资来实现超过工资增长率(或通货膨胀率)的投资收益。

2、收益性。职工放弃当期收入和消费，建立企业年金计划，就是期望获得可观的投资收益(超过自己的理财收益)，提高退休后生活待遇，否则就失去建立企业年金的意义。

(二)企业年金：资本市场的机构投资者

企业年金作为一种制度性的机构投资者，进入资本市场后扩大机构投资者队伍，优化投资者结构，本身所具有的长期性、持续性、稳定性和规模性，为资本市场、金融机构、金融产品的发展提供增量资金和创新机会，促进资本市场规范、成熟发展。美国著名养老金专家博迪1990 年的研究成果表明养老基金是促进过去40 年美国金融创新的主要力量。

企业年金与资本市场协同发展的政策建议

随着我国基本养老保险制度改革不断完善和企业年金制度自身的不断发展，企业年金将在未来保障我国职工退休生活方面发挥重要作用。我国经济在当前及今后一段时间内仍将保持平稳快速发展的势头，我们有必要抓住历史机遇，推动企业年金与资本市场共同发展和良性互动，实现共赢。当然，促进企业年金与资本市场实现协同发展是一项系统性工程，需要人社、财政、税务、证监会等多部门的共同推进。

(一)完善企业年金制度建设

企业年金的监管涉及多部门，各职能部门需要相互沟通协调，努力在企业年金发展方面取得共识，优化发展环境，形成推动企业年金发展的强大合力。人力资源社会保障部作为负责制定企业年金基金管理的有关政策的主管部门，优化制度设计，例如小额账户提前支取、特殊情况领取(重大疾病等)、规范统一运营流程和管理标准等。财政、税务部门提高企业税收优惠比例，出台个人所得税优惠政策，推行“EET”税收优惠模式，充分调动企业和员工的积极性，促进企业年金自身获得发展。

(二)健全资本市场制度建设

企业年金的性质决定其投资目标是追求绝对收益，新修订的《企业年金基金管理办法》不仅扩大投资范围，而且还将固定收益类资产的投资比例提高至95%，固定收益类产品收益率对企业年金整体投资收益具有重要影响。第一，大力发展债券市场，为企业年金投资提供更多风险相对较低、收益相对稳定的金融产品，改善资本市场结构;第二，提高上市公司质量，出台分红制度，降低交易成本和费用，鼓励长期投资，获得稳定投资回报;第三，加强我国资本市场法制化建设和市场化进程，建立规范的运作秩序，在提高监管水平的基础上，不断丰富投资品种和拓宽投资渠道。(来源：《保险研究实践与探索》2011年第12期总第25期)

【出处：中国养老金网】

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