2010年5月养老金国际视点

金融文化对欧美企业年金制度的影响

一些西方经济学家经过对欧美不同的企业年金市场的研究之后发现，欧洲的企业年金之所以相对于英美略逊一筹，除了其它许多原因以外，还有一个重要的因素，那就是，不同的金融文化对其企业年金制度产生过并正在产生重大影响。一些经济学家甚至呼吁，在金融文化和企业年金方面，欧洲大陆大大落后了，要向英国学习；而英国也是落后的，要向美国学习。

    欧美之间的金融环境差异性到底在哪里？对我们有什么样的启发？

与美国相比，欧洲大陆金融市场之所以被他们认为稍逊一筹，企业年金之所以相对不太发达，很大程度上就是因为，长期以来，在欧洲大陆逐渐形成了一种与传统 “吉尔特主义”行业保险为核心的“保险公司文化”（insurer' s culture），而在英美则形成了以美国为代表的英语国家的盎格鲁－美利坚式的“养老基金文化”（pension fund culture）。这两个文化环境之间的一个重要差异性或说关键冲突点在于“风险最终由谁来承担”这个问题上。“养老基金文化”注重的是风险共担，追求的是收益最大化，而“保险公司文化”注重的是固定的收益率，主要遵循的是保本原则。于是，在“企业年金文化”氛围中，企业计划数量就越来越多起来，资本市场的长期性资金便充足起来，竞争越来越残酷，投资的原则必然就采取“谨慎人”的标准，以实现其双方的利益最大化；于是，在资本市场受到长期性企业年金的注资下不断成熟起来的同时，保险业也就随之发达起来，因为退休后的企业计划资金一般都被要求购买年金，而有能力生产年金产品的金融机构似乎只有保险公司；于是，在企业年金市场发达起来的同时，对保险市场逐渐形成了强大的年金产品的潜在和现实需求，保险业也就必定随之被刺激得发达起来。

而在欧洲大陆“保险公司文化”氛围条件下，“吉尔特传统”下企业年金多被“升格”为社会保障的层面，所以真正意义上的企业保险计划的数量比较少，并且， DB型（待遇确定型）始终占统治地位，各种“非信托型”的法律组织形式占主导地位，从而导致市场关系单一，长期性资金较少；于是，银行在企业年金制度中自然成为运转的核心与枢纽，发挥关键作用，中介机构的数量受到抑制，数量相对较少；于是，相对不太发达的企业年金与不太发达的资本市场便互为前提，本应缴入企业年金的资金便大量流入或只能流入保险公司。这一方面导致企业年金的数量在整体上难以发展壮大起来，甚至受到冷落，而一方面，保险业确单方面显得异常活跃，资金来源异常充足，年金产品也可以自己上产，形成“内部循环”；于是，以保险资金为骨干力量的资本市场中，"谨慎人原则"处于绝对少数，而“保本”观念长期占据上峰，长期性资金就往往大大少于投机性资金；于是，反过来就对企业年金从DB型向DC型（缴费确定型）转变带来相当的障碍，而DB型的特征又反过来导致长期性资金数量较少（余额少，中介少），市场资源相对更偏向于流向保险业。

欧美之间市场氛围的差异性告诉人们，金融文化的氛围与企业年金二者之间是互动的，我们很难说谁是谁非，这更像是一个“蛋生鸡还是鸡生蛋”的循环难题。这可能是个价值选择问题，也可能是个价值偏好问题，更可能是个路径依赖问题。但不管怎么说，它至少告诉我们：它是十分重要的；它是发展企业年金的一个重要软环境；它需要全社会的关注和培育。

IMF：不会与希腊重启养老金改革谈判

国际货币基金组织（IMF）发言人5月24日表示，希腊在本月全力实施了与国际货币基金组织达成的各项方案，并没有要求重开包括养老金改革问题在内的谈判。

该发言人是在邮件回答访问时做出上诉表示的。她在邮件中说，“希腊当局已经重申，他们依然完全致力于执行当前方案，无意重启谈判，包括针对养老金改革方案的讨论。”

希腊政府一名高级官员23日曾对媒体表示，希腊正试图重启谈判，要求与国际货币基金组织和欧盟重新商议援助方案中关于养老金改革部分的条款。

荷兰金融机构拟进入中国养老金市场

5月19日，世博会荷兰馆名为“养老金的挑战”的高端论坛上，荷兰金融市场管理局监事会主席GeorgeMoller表示，目前荷兰养老金基金在中国已有多项投资，而中国在荷兰也有相应的资产配置，希望双方能探索出一种双赢模式，共同发展本国的养老金体系。

目前荷兰养老基金总数大约为6500亿欧元，超过120%GDP。在荷兰人看来，该国在养老金领域一直领先，主要取决于三个因素：建立了较好的养老金系统文化、人口密集度不大产生的强烈需求以及对养老金承包型经济的规范引导和创新研究。

有预测显示，荷兰人口老龄化到2015年将超过欧洲的平均水平，到2050年老年抚养比将上升到43.0%，几乎两个劳动力抚养一个老人，在这种情况下如何保障居民退休后的生活显得十分紧迫。为此，荷兰在很早就开始建设本国的养老金制度。

目前荷兰养老保险体系主要由国家养老金、职业养老金和个人养老金三个支柱组成。其中，国家养老金是基础，职业养老金占主导地位，个人养老金是补充。利用成熟的资本市场，荷兰将大多数养老基金投资于房地产、资产和股票市场，以获得较高的收益率，实现保值和增值。1980－1990年，荷兰的职业养老金平均投资收益为6.7%；2005年，荷兰养老基金总资产由原来的5390亿欧元增长到6350亿欧元，增值960亿欧元。其中，有近七成来自于股票市场，收益率为26%。

源于荷兰的MNservice公司为各养老基金会的170万参与者管理650亿欧元的资产，公司2007年的营业额为1.477亿欧元，税后利润2680万欧元。MNservice执行董事会主席RudolfHa-gendijk先生把养老金系统比喻为一杯“卡布奇诺咖啡”，“咖啡本身就好像保险的第一个层面即社会养老保险，而咖啡中的奶油就好比企业年金，这也是必不可少的一部分，如果你还有多余的钱那么你可以在你的添加料中多买一些不同口味的个体养老金，让你的咖啡即你的生活更加美好。”

“荷兰的人口只有600万人，土地面积可能也不如上海大，”Smorenberg企业咨询公司董事总经理HarrySmorenberg说，“但是我们都面临着相同的问题，即新型全球性挑战：诸如财政法规的挑战，包括会计准则、基金平衡表，官方规则等的变化，养老基金，环境诸如人口组成的转变、平均寿命及经济及财政发展，我们称为‘未来及未来的变化’。”

“2010年5月养老金国际视点”由中国社保网收集整理编辑。

本文地址：http://www.shebaodata.com/xinwen/86686.html

为了社保知识的普及、信息的传播，中国社保网欢迎您转载分享。但请注明文章出处并保留完整链接。否则我们将保留追究其版权责任的权利！