证券业大门徐徐敞开 本土券商直面国际投行

按照中美第二次战略经济对话中方的承诺，我国证券业将会进一步对外开放。我国本土券商将直面来自美国的国际投行巨头们的挑战，对此，业内专家可谓是喜忧参半。

在中美第二次战略经济对话会议结束后的一个新闻发布会上，美国财长保尔森宣布，中方已承诺要采取一系列措施推动金融业进一步开放。其中，包括同意在今年下半年取消对于外资券商进入中国市场的禁令，并恢复发放对包括合资券商在内的证券公司经营牌照；此外，中国还同意，在今年晚些时候举行的第三次中美战略经济对话之前，允许外资券商进一步扩大在中国的业务种类，包括经纪业务、自营业务以及基金管理。

中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军表示：“此次中方所作出的推动金融业进一步开放的承诺，将对国内金融业尤其是证券行业产生深刻影响。”他指出，不同于普通对外贸易，中美双方凭借在不同产业上的各自优势，在互相开放、扩大贸易中双方可能实现双赢；而金融服务行业，中国完全处于弱势地位，美国则明显具有竞争优势。

其实，国际投行近年来早已大举进军中国市场。资产管理业务方面也已对外资开放，一批合资基金公司纷纷成立。业内人士已预言，合资基金公司管理的资产越来越多，超过本土基金公司是迟早的事。

“证券行业作为处于弱势地位的幼稚行业需要保护，我国在加入WTO时并未作出开放承诺。”赵锡军说。

他不无担忧地指出，这次证券业进一步对外开放的影响不容小视。毕竟，我国本土券商都是在封闭环境下成长起来的，大都实力不强，其竞争力、创新力均无法与国际投行相比。虽然近年来国内A股市场异常火暴，券商收入大增，综合实力有所提高，但是，与国外成熟的投资银行相比仍显稚嫩。

目前，海外上市等非人民币证券业务已对外资开放，随着A股市场逐渐对外开放，国内券商将面临国际投行的强大竞争压力。不同于银行业的对外开放，因为本土银行强大的零售网点是外资银行所难以突破的，而证券业则是以人力资本、信誉为核心的行业，而这恰恰是国内券商所欠缺的。如果对外开放的度把握不好，将会出现严重的人才流失，甚至不排除一些国内券商沦为外资并购的对象。

“因此，我国证券业对外开放节奏一定要把握好，尽可能让本土券商有相对充裕时间作出调整，不断发展壮大。证监会要鼓励本土券商并购重组及上市，以增加资本实力及风险控制能力。”赵锡军强调。

不过，中信证券首席宏观经济分析师马青对此则相对乐观些，他表示，外资券商进入中国市场的禁令是去年10月份发出的，当时对外资收购国内券商全面叫停。不过，禁令只是暂停一年外资进入中国市场。当时，中国股市经过了近5年熊市刚开始复苏，且股改尚未结束，券商并购价格太低。而如今，券商股份已是炙手可热。

“当时监管层的一纸禁令还是颇有先见之明的，中国将于下半年取消这一禁令。可以预期，下半年外资并购国内券商将会重燃战火。”马青说。

尽管我国恢复发放对包括合资券商在内的证券公司经营牌照，但从此前的几家合资券商情况看，除了中金公司，其他大都不太理想。

“从全球经验看，合资基金或证券公司鲜有成功的。”马青表示，“所以对外资放开牌照，并不会对国内券商造成太大冲击。这其中有一个重要因素是，对外资持股33%的上限以及在华设立独资证券公司两个关键方面，中国并没有让步。”

2007年05月25日 来源：中国证券报 作者：赵彤刚

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