社保基金境外投资宜稳不宜急

金融界网站4月18日讯 据外电报道，全国社会保障基金自2006年12月开始跨步踏入境外投资新门槛至今的投资额，仍远远低于被允许的额度，并要在累积更多经验，始逐步加大在海外的投资力度，属合理和应有的政策。相信社保基金会不仅以循序渐进的策略发展在境外的投资，而且会把资金分散投放在美股指数、全球（美国除外）股票、全球债券、外汇现金等多个方面，即：在保本的不变基调底下，争取更可观的回报。

境外投资首四个月增值逾三成

社保基金在截至今年3月底为止的总额以市值计约为418忆美元，以成本计则约值362亿美元，即累计增值56亿美元和升幅达到15.46％，而境外投资有两个组成部分：（甲）投资境外额度在07年3月底为止时的市值约达16亿美元，较06年12月底时的12亿美元，增加4亿美元或33.33％，相当于总额约3.82％比重；（乙）持有国企在境外上市时上缴该基金的股票市值总额为47亿美元，所占比重则为11.24％，合共为虽高达63亿美元和占比重15.06％，惟很主要是按规条收受股票，而非主动的境外投资。要是撇除被动式的国企在境外证券市场招股、配股等集资所需上缴的股票，社保基金现时在境外的投资额度，远较条例所允许的投资比重20％为少，既受保本原则的规限，亦与境外的证券、外汇、商品、债券等投资市场隐藏愈来愈多风险等变异有关，由是基金在短短几个月有如斯不俗的境外投资回报，该有赖境外投资管理人的努力。

按照06年11月29日在北京所委任的12位境外投资管理人结构分析，相信社保基金现时在境外的主动性投资，不会十分集中于股票，而是包括：
（1）“港股积极型产品”，所涉及的该是在港上市的国企H股中的重点行业龙头优质大盘股份，尤其是银行、保险、石油等类别的股份，及具实力和拥长期良佳业绩表现的高素质蓝筹、二线实力股。
（2）“全球（美国除外）股票积极型产品”，投放伦敦、东京等地具“积极型”的股票产品，如长期良好业绩表现和派息比率较高、股价有稳定上升潜力者；
（3）“美股指数增强型产品”，所指的该不是直接全面投资于美股，而是与美股指数有关的产品，是属于“增强型”和不是“积极型”，反映社保在美股所作的投资是以相对稳健为主调；
（4）“全球债券积极型产品”，则委三个投资管理人，足见社保基金甚为侧重于债券这类具高度稳健性投资产品的兴趣甚浓，亦为合理和应有的投资策略和做法；
（5）“外汇现金管理产品”，显然不会是十分积极主动的进行外汇投资或投机，而是作出“现金管理”上的正常操作，减低风险。

境内股票投资可观宜风险评估

若把境内、外的股票投资额合起来，社保基金所持有的股票占总额度的比重已达到25％，以市值计更高于此数，相信有超过一半是投资于境内的证券项目，亦为回报增长速度较前为快的其中原因。但上海和深圳证券市场现时的投资气氛和短线前景无疑相当良好，却潜伏过热的隐忧，社保基金宜为此紧密地留意市场的变化，随时进行风险评估和作好种种应变措施，尽量减低市场一旦逆转时所造成的冲击。

社保基金且计划在未来五年到10年把规模庞大至2000亿美元水平，较现时的418亿美元扩大3.78倍，该是具相当难度的目标，可谓任重而道远，惟在积极争取达标的同时，还得坚持稳健中进取的高度保本原则和精神。

2007年04月18日 13:05  金融界网站（资深股评人 黎伟成）

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