拨外汇储备给中国社保的利弊

央行副行长吴晓灵近日在接受《第一财经日报》采访时表示，反对无偿划拨外汇储备给社会保障基金，但也有专家认为，不妨实行有偿划拨。

有经济学家认为，中国目前的外汇储备数量，已经远超过了支持短期债务和进口的需求。这一笔钱投资于低利率流动性强的美国国债，中国承担了巨大的资金成本。同时，中国的社保基金又明显不足，如果能够暂时借用一部分多余的外汇储备，则有望解决老百姓的后顾之忧，促进国内消费。

吴晓灵表示，外汇储备是中央银行拿基础货币买来的，外汇储备由央行负责运营管理，并且要实现保值增值，其他机构要用外汇储备，需要拿人民币将外汇储备买去，不能无偿划拨。

诚然，要央行把这笔钱无偿划拨给管理社保的财政部，无论在法律上还是程序上，目前都有困难。中国外汇储备离1万亿美元只有一箭之遥，不排除有人想要染指这笔巨资。央行一旦开了这个口子，日后免不了有其他人想要分得一杯羹。中国的外汇储备究竟是否应该部分投给社保，应该由中国最高决策机构统筹斟酌。转让未必是无偿

吴晓灵还指出，最近几年外汇储备注资国有银行改革，并不是无偿划拨，而是直接长期投资。这些银行上市之后，这笔投资增值幅度很大。“这种运营思路和无偿划拨给社保账户等方案是不一样的。”

但花旗银行的区域分析师黄益平指出，人民银行未必要免费将钱转给财政部，财政部完全可以用长期国债“购买”外汇储备，然后将它们放入国家社保系统。这样人民银行的资产负债表上还是好的资产。中国的公共债务不过略高于国内生产总值的五分之一，因此增加一些债务并不是大问题，关键是社保的发展可以马上进行。

“从解决中国的结构性问题和维持中国经济长期增长的角度出发，这一选择要比投资给银行好”，黄益平说，“关键是拿现有的钱解决中国经济很难解决的问题。”明确缺口才能更好投资

根据国际经济合作与发展组织(OECD)的统计，中国内地尽管拥有13亿人口，它的社保基金的数额只相当于700万人口的香港特区的25%，日本的1.5%，英国的0.7%和美国的0.087%，显得不足。

全国社保基金是地方社保的补充，是中国人养老的最后一道防线。专门研究中国社保的香港 Sterling Finance Ltd.的投资精算师李仕达指出，任何能够提高中国社保资产的提议，都应该被仔细研究。

李仕达指出，中国政府至今没有明确规定，究竟地方社保出现多大的赤字，在什么样的情况下可以从全国社保获得支持。如果不知道未来需要多少钱，全国社保就很难有一个明确的投资目标，也无法进行适当的投资组合分配。

其实，中国外汇储备也存在这个问题。究竟中国需要多少外汇储备，投资收益率应该达到多少，中央似乎都没有一个明确的方针。商务部国际贸易经济合作研究院分析员梅新育认为，中国外贸顺差的现象未来几年内可能不会改变，外汇储备只会越来越高。

随着外汇储备连创新高，社保缺口不小，政府有必要尽快加强对这两大笔资金的统筹管理。

http://finance.sina.com.cn 2006年10月19日 04:06 第一财经日报顾蔚(作者为路透专栏撰稿人)

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