基金业的分与合：南方与易方达的年金之争

在中国基金业的版图上，北京、上海、深圳三足鼎立。在深圳，南方基金公司和易方达基金公司一直以来暗中较劲，为争夺南方霸主而竭尽全力。

南方与易方达曾经在企业年金市场上你争我夺，互不相让，但最近终于握手言和，实现资源共享。现在，两家基金公司在投资理念上开始趋向一致。

理念阐释

打开一年前南方和易方达的一季报，可以看出它们截然不同的选股思路。

在2005年一季报中，南方基金大举增持了万科、宝钢、上港集箱、华能国际、中集集团、贵州茅台等，同时减持了招商银行、中国石化、长江电力、西山煤电等。

易方达恰恰相反，增持了招商银行、中国石化、西山煤电，减持的则是万科、宝钢、上港集箱、中集集团等。

两家基金的研究水平不相上下，对相同的公司却做出了相反的判断，业内人士表示，这只能说明两家基金的操作风格完全不同，易方达持股集中度高，风格比较激进，南方则相对稳健一些。

一年过去了，业内开始把“激进”的帽子戴到了南方的头上，据称南方正在建仓的贵航股份(600523)，就颇有易方达当年重仓洪都航空的感觉。

“贵航股份我们只买了一点点，它跟洪都航空不一样，完全不能代表我们的风格，”南方基金投资总监王宏远表示。

王宏远称，今年一季度，南方基金在看好金融行业的基础上，弃配银行股而重配证券类股，如南方稳健在一季度的资产组合里，没有一股银行股，却重点配置了中信证券、吉林敖东和辽宁成大证券类股票，自4月中旬开始，这类个股即呈现了大幅飙升的走势，统计显示，今年年初至今，中信证券、辽宁成大、吉林敖东的阶段涨幅均在160%以上，而其基金净值在今年4月12日至5月12日的短短一月之内，上涨了近30%。

“易方达不太关心别人做什么，而是更多地关心自己在做什么，特别是关心自己客户的需求。”易方达总裁叶俊英表示。“我们执著于在长跑中胜出！”

“价值选股、策略配置是我们一贯的投资风格。”易方达投资总监江作良认为，重点公司研究要透，除非认为基本面发生变化，才会操作。“以贵州茅台为例，我们已连续持有多年，而且只要公司基本面不发生重大变化，我们还将继续持有，招商银行也是如此，我们坚定看好并持有。”

对于外界议论较多的集中持股问题，江作良解释说，“易方达各只基金之所以持股品种比较相似，不是有组织的，而是一个大家相互理解过程的结果。事实上我们的策略更倾向于无为而治，不主动干预市场股价，之所以股价上升是由于市场的认同，而不是我们主动推动的结果。”

年金之争

2006年3月底，易方达宣布与广东某知名国有企业集团签订了企业年金基金投资管理合同。

4月17日，南方基金和马钢集团就企业年金签订了投资管理合同。

两家公司都宣称自己拿下的是行业第一单。

“两家都说自己签约的是第一单，但谁都没有真正开始，资金都还没有到位。”深圳一家大型基金养老金负责人表示。不过这也可以看出年金市场竞争的激烈程度。

或许是对这两家公司难以取舍，5月12日，目前国内规模最大的一笔企业年金项目——淮北矿业集团与易方达、南方、海富通三家基金公司在北京正式签了企业年金基金管理合同。

南方与易方达在此项目上终于握手言和，实现了资源共享。

“客户关心什么，我们就关心什么。”南方基金总经理高良玉对本报表示。

“在前几年，我们感觉到市场上相当需要低风险的固定收益产品，所以，在产品设计方面我们对其有所侧重。”高良玉表示，但这并不表示南方基金就把固定收益产品作为自己的方向，“南方基金的股票投资水平位居中游只是一个暂时的现象，公司还是希望股票投资和固定收益基金产品齐头并进。”

王宏远则表示，目前国内市场投资者的素质非常高，只要符合市场规律的理念都能被投资者迅速认同，这从券商概念股在短短三月之内即得到市场认同并引发共鸣可见一斑。从中长期来看，先行一步的价值挖掘者比追随者能取得更多的超额收益。从中期来看，南方基金不仅追求绝对的收益，而且也追求前列的排名。

与此同时，叶俊英对流程开始有了更深入的思考，为此他专门给易方达的员工写了长达万言的《流程》一文，来深入阐述他的有关想法。

叶俊英认为，流程是制度的制定和执行的统一，也是稳健和创新的结合，这是一个长期的动态的过程。

“易方达并不希望主动去干预市场运行，或对市场施加什么影响，而是始终抱着尊敬市场的态度，顺应市场规律，做好投资。”叶俊英说。

2006年05月21日经济观察报-本报记者 李骐、申兴 深圳报道

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