2005年美国养老金市场回顾

2005年对美国养老金市场来说是处在变革初期的一年：机构丑闻、养老金改革、新的监管规则的出台等。养老金管理机构都在企盼新的解决方案。

    409A条款出台

    受安然事件影响，美国在去年秋季出台了409A条款。该办法的出台可以看作是专门针对的延税补偿计划（deferred compensation plans）的《雇员退休收入保障法案》。这也是首次针对此类计划公布的监管法规。业界普遍认为409A条款具有可行性，并能指导延税补偿计划顺利改革。

    针对佣金的诉讼潮

    去年末，纽约州检察长斯皮策对“奖励佣金”（contingent commissions）进行了调查。某些金融机构利用这种奖励佣金来诱导经纪人，以获取客户。Marsh & McLennan Cos.就此对普南投资公司提起了诉讼（Putnam Investment），并最终胜诉。此举引发了投资者针对佣金的一系列法律纠纷。预计2006年针对佣金的诉讼会越来越多，并有可能改变现有佣金制度。

    自动参加选择大行其道

    早在上世纪80 年代就有养老金计划引入了自动参加选择（automatic enrollment option），但直到今年这种方式才真正大行其道。养老金计划服务提供商、劳工部和主流媒体都开始推波助澜。但是自动参加选择增加了计划发起人的责任，因为他们必须为员工做出投资选择。而且也要求企业进行一定的匹配缴费。劳工部目前正在加紧制定相关的指引。

    另外一个趋势是生命周期基金（life-cycle fund）逐渐流行。很多养老金计划纷纷把它作为默认的投资选择。

    累进缴费（contribution acceleration）也是现在很多计划提供的一个自动参加选择。

    待遇确定型计划日渐衰微

    人们很早就预计待遇确定型计划（DB Plan）会逐渐消亡，但直到现在，它们还在养老金市场上占有很大的比重。2005年美国参议院通过了养老金改革法案，大幅提高了待遇确定型养老金计划需向美国养老金收益保障公司缴纳的保费，而且提高了对养老金计划的资产充足率要求。此举将加速待遇确定型计划的消亡。最后的一根救命稻草是暂时提高养老金计划适用的利率水平（折现率），以降低计划名义的负债水平。

    2006年，众议院不太可能通过提高利率的手段来解决这一问题。而且，美国财务会计准则委员会（FASB，Financial Accounting Standards Board）建议正在修改待遇确定型计划的有关会计标准，预计此举也将对计划产生不利影响。

（华夏基金管理公司编译）

【出处：华夏基金管理公司】

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