施加压力促其运作方式创新　保险公司暗战封转开

通过给基金公司施加压力，促使其在封闭式基金的运作方式上创新

3月中，一周时间里封闭式基金市场连续出现四笔大宗交易，上周五基金兴华则由于个别媒体有关“封转开”报道引发的异常交易被上交所停牌，短短两周的时间，封闭式基金市场频起波澜，说明随着折价率的攀升，“封转开”再次被推到风口浪尖之上。

并非空穴来风

3月25日上午10：28，基金兴华突然被上交所停牌，市场一片愕然。随后，交易所发出通告，指出由于有媒体报道基金兴华“封转开”的消息造成其市场价格大幅波动，要求华夏基金管理公司对有关事项做出公告之后才能复牌。华夏基金管理公司当天即推出了澄清公告，指出《北京现代商报》对基金兴华的有关报道失实，基金兴华目前基金管理运作正常，无任何应披露而未披露的重大事项。

虽然华夏基金管理公司否认了基金兴华“封转开”的报道，但联系到再上一周封闭式基金市场突然出现的四笔大宗交易，据市场人士判断，这次有关“封转开”的传闻绝非空穴来风，而是有机构在暗中推动此事。记者从有关渠道获悉，前一周平安保险曾经给部分基金公司发去了书面传真，要求其“封转开”；而中国人寿也在上周到各大基金公司走访，其中一个重要的议题也是“封转开”。种种迹象都表明，这次肯定有部分封闭式基金的大额持有人已经达成了默契，要求再次推动“封转开”的进程。

高折价率孕育投资机会

根据国信证券的研究报告显示，2003年以来，封闭式基金的折价率越来越大。以2002年1月4日为基点，按基金份额加权平均，封闭式基金净值为 1.006元，基金价格为0.986元，折价率仅为2.03%。到了2005年3月22日，基金净值为0.998元，基金价格为0.65元，折价率高达 34.94%。但是从2002年到现在，封闭式基金的净值明显跑赢大盘指数，从基金投资的角度来看该业绩还是说得过去的。

那么封闭式基金的折价率为什么会如此之高呢？目前市场上还没有很完整的理论解释。业内人士大致归纳为以下几点原因：大量未实现的投资收益；基金资产的性质；初期发行后缺少营销努力；市场对封闭式基金的负偏好；保险公司等大的封闭式基金持有人的夹板交易等等。但不管原因如何，目前市场上封闭式基金高达 34.94%的折价率，已经让封闭式基金的持有人忍无可忍。近两年来，以保险公司为代表的封闭式基金持有人，已进行了好几次推动“封转开”的努力，但由于证监会担心“封转开”之后可能产生的巨额赎回，使本来就弱不禁风的股市再次雪上加霜甚至出现崩盘，因此对“封转开”一直采取回避的态度。

但是随着股市的持续低迷，封闭式基金的折价率迭创新高，保险公司等机构投资者的忍耐力也快达到极限，因此近日“封转开”再次热络起来。其实保险公司也知道在目前的市场条件下，直接封转开难度依然很大，但是通过给基金公司施加压力，促使基金公司在封闭式基金的运作方式上进行创新，比如说有保险公司就提议封闭式基金通过LOF的方式进行“封转开”试点，而据传也有基金公司与保险公司达成了初步意向，愿意尝试。

其实无论以上的传言是否属实，中国股市在4年大熊市之后，已进入了低风险区域，如此高折价率的封闭式基金其实已经具备了一定的投资价值，尤其是部分即将在2-3年内到期的小盘基金，由于到期之后折价率必然消失，因此某种程度上已经具备了绝对的投资价值。目前以保险公司为首的机构投资者在封闭式基金市场上频频出手，其实也正是看中了封闭式基金的投资机会，这点普通投资者也应该及时加以关注。

www.cnfol.com  2006年02月17日 09:11  证券时报

【出处：证券时报】

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