招行海外上市已有时间表

酝酿已久的招商银行（600036）海外上市终于有了明确时间表。招商局集团董事长秦晓前日在香港表示，招商银行计划明年下半年赴港发行H股，集资逾100亿元。分析师预计，由于A股的估值较港股高，一旦招行H股以低于A股估值定价，将摊薄A股的每股回报。

一度与民生进行海外上市赛跑的招行，因多种原因落在了民生银行的后面。秦晓称，确定明年下半年发行H股，主要是因为H股的发行计划要等招行股改完成后才能进行，而正在制定的股权分置方案预计在年底可以定案。

相比四大国有银行近期的吸引海外战略投资者热潮，秦晓自信地表示，招行本身拥有足够品牌，而且已经于内地A股市场上市，故在港上市时，不需要引入外资股东。他表示，招行欢迎外资投资者入股，但这类股东将不会参与管理。

据了解，投资银行美林已经向招行提交了发行H股方案。由于目前A股的估值较港股高，分析师表示，一旦招行明年的登陆港股以低于A股估值定价，将摊薄A股的每股回报，这可能会给招行发行H股“带来麻烦”。

“按目前的A股价格、假设其股改方案为10送2，除权后的价格为5元多，因此H股发行价格可能会在5元左右，100亿元的集资额意味着股本扩张为20亿股，占目前总股本的近20%，故发行H股后收益摊薄效应不小，对A股投资者不利。”一位长期关注招行的分析师认为。

对于这一问题，美林已提交的方案建议，大股东担忧的管理权摊薄和经济利益下降问题，可以通过适当的公司治理规划和资本市场运作加以消除。招行管理层应意识到，“招行绝不应以国际IPO的长远战略价值为代价，来换取A股市场上短期的价格优势。”

招行昨日报收于6.26元，涨0.64%。

www.cnfol.com  2005年11月07日 09:15  东方早报  毛明江

【作者：毛明江】  【出处：东方早报】

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