2011年9月中国养老金专题调研

中国版“401K”多方观点汇总

证监会多项建议推动“中国版401k”

近日，中国证监会研究中心研究人员撰文，明确提出应借鉴美国“401k计划”，加快养老金体系建设，实现养老金和资本市场的良性互动。

文章指出， 国外经验显示，一个均衡的、多支柱的养老体系在促进资本市场发展的过程中发挥着关键作用。我们需要正确认识养老金制度变革与资本市场发展互动关系的重要性，更需要从促进经济转型和构建和谐社会的战略高度来认识它的重要性。在“401K计划”的推动下，私人养老金成为美国资本市场上最主要的机构投资者，其直接和间接的持股市值占股票总市值的比例达到三分之一。2009年末，在州及地方政府高达2.68万亿美元的养老资产中，公司股票就占了58.3%的比重。

根据美国“401k计划”的经验，文章提出了以下几点政策建议。

一是加快健全覆盖城乡居民的社会保障体系。未来的重点是促进非公有制经济组织从业人员参加养老保险，继续扩大做实基本养老保险个人账户试点。建立适合农民工特点的养老保险制度，积极探索新型农村社会养老保险制，逐步实现城乡居民养老保险基金的全国统筹管理。

二是不断完善税收优惠政策，大力推动企业年金发展。借鉴“美国401K”计划，发挥税收优惠政策对企业年金发展的推动作用，如对个人缴费及其收益进行延迟纳税。在多支柱养老体系的制度设计上，应当将企业年金和基本养老保险通盘考虑。适当降低社会基本养老保险的缴费比例，适度让位于企业年金，激发更多中小企业设立企业年金的积极性。

三是坚持发展缴费确定型(DC)企业年金。所谓缴费确定型企业年金，是指企业、政府机构及非营利组织等不同类型雇主，为雇员建立积累制养老金账户可以享受税收优惠的企业年金形式。根据中国的实际情况，建议发展DC型的企业年金是比较正确的选择。

四是明确政府对私人养老金管理的定位，建立和完善相应保障体系，确保企业年金的有序发展。如要实现企业年金的有效注册，一方面可使个人转换工作时仍可及时了解所参加的年金计划信息，另一方面可使监管者及时了解信息并进行有针对性的监管。【出处：8月5日 上海证券报】

中国版401K远水难解近渴

股市持续下跌，任何一点政策暖风哪怕仅仅是设想，都让市场感到温暖。证监会研究中心7月底提出的中国版401K计划相关政策建议就是如此。受此消息影响，银行股等蓝筹股一度反弹。401K计划何时能推出?推出对市场正面推动有多大?

《华夏时报》的一篇报道称，一位长期跟踪中国版401K进展的社保组合投资经理预期，5年内这个计划就会推出。这将成为中国下一轮牛市的起点。

华泰联合证券首席策略分析师程峰接受采访时认为，每当股市发生危机时就总是会释放出这类的利好。长线资金入市当然应该欢迎，但目前中国股市只讲融资不讲投资回报，只有短线炒作没有价值投资，把职工养命钱投入这样的市场，风险是不是太大了?所以，401K计划可能还只是一个故事，正式推出可能还遥远。远水难解近渴。

2009年末，美国私人养老金的资产规模为16.1万亿美元，与美国股票总市值的比率为80.4%。养老金直接和间接的持股比例达到股票总市值的三分之一。在实施401K计划以来，美股走出了一轮很大的牛市，从1980年到2000年，道琼斯指数走出一路上涨行情。

中国版401K计划并不是最近才有的设想。2005年，证监会主席尚福林就曾提及401K，但已经过去6年了。这次会怎样?

美国401K计划的核心是税收优惠，允许有相当于雇员工资25%的供款的税前列支。目前，我国已出台的企业年金政策条例只对企业缴纳在工资总额5%以内的部分进行税前列支(即享受税收优惠)，中国版的401K计划，需要相关政策的大力支持。现在国税总局规定，企业年金企业缴费部分可按不超过职工工资总额5%的标准在企业所得税前扣除，比例远远低于美国。中国的财政和税务部门能开明到这个程度吗?

401K计划预期的资金有多少?人力资源和社会保障部社会保险基金监督司司长陈良介绍，截至2010年底，我国五项社会保险资金累计结余达23000多亿元，其中的12000亿元是企业职工的养老保险基金，是最需要投资运营的部分。中国版的401K计划，盯住的就是这部分资金。

中国版401K推出对股市的影响，取决于何时入市、入市时资金量以及当时股市的规模。截至上周五，深沪两市总市值为25.89万亿元，流通市值为19.4万亿元。假设职工养老保险基金入市比例为50%，入市资金有6000亿元，现在推出，对股市的推动还是比较明显的。遗憾的是近期不可能。【出处：羊城晚报】

皮海洲：推中国版“401K”的条件远未成熟

有关部门目前正积极研究“中国版401K”的相关课题，推动养老金和企业年金入市，实现养老体系和资本市场的良性互动。(据8月5日《上海证券报》)

所谓“401K”计划，是指美国1978年《国内税收法》新增的第401条K项条款所规定的，一种由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的养老保险制度。该计划推升了美国长达18年的大牛市。因此，中国证监会等有关部门希望能够借鉴美国“401K”，来推出中国版的“401K”。

中国版“401K”是一个多赢的制度设计。就中国股市来说，有利于吸引更多的长期资金加盟股市;对于投资者来说，股市稳定发展有利于资产的保值增值。同样也解决了养老金的保值增值问题。

但是，中国版“401K”不能急于求成。美国推出“401K”计划时，美国股市经历了近200年的发展，已经是一个非常成熟的市场。而目前中国股市仅仅经历了20余年的发展，股市还很不成熟。

中国股市还很不成熟，其最明显的标志，就是中国股市始终都是为融资服务的，重融资轻回报是中国股市的一贯做法。股市因此沦为“圈钱市”。正是在这种背景下，股市就成了公众投资者的噩梦，“七亏二平一盈”成了投资者的投资定律。养老基金进入这样的市场同样存在着资产缩水的威胁。

因此，要推出中国版“401K”，中国股市必须先告别“圈钱市”才行。【皮海洲：湖北 财经评论人 出处：新京报】

【出处：中国养老金网】

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