天使或者魔鬼：险企险资切勿迷失于牛市

● 股市之于保险，既是天使，也是魔鬼

● 险企对股市风险要综合评估，稳健行事

近期，股市一扫颓势，牛劲十足，引得各方资金争相进入，保险原本就是金融市场的重要组成，与证券业关联密切。此次股市趋好，对保险的发展也产生了或明或暗的影响。面对业务增长速度的要求，面对消费者投资心理的加重，面对保险资金投资收益要求的提高，保险还是需要有警惕之心，不要迷失在股市中。

银保与股市争夺资金

很显然，保险与股市正在成为竞争关系，对资金的争夺日趋激烈。今年一季度，全国银保保费收入同比翻了将近一倍，上海市场则增长220％多。但到了4月份，股市开始启动，原本流向保险的资金开始流向基金或直接投入股市，上海的多家银保大户都遭遇了业绩的大幅滑坡，很多环比跌幅在四、五成，这显然是保险未曾预料到的。

今年是“十一五”的第一年，保险业希望能够保持一个良好的增长态势，上海保险更是提出了增长不低于15％的目标。在2004、2005两年里，银保由于分红不佳、保障不高等原因，陷入了发展危机中，被指为泡沫，保险公司主动调整结构，减少银保业务，如平安保险曾经是银保的领头羊，调整后的银保已经排不上前三名了。银保不景气直接影响了保险的整体增长速度，2004年寿险业增长率大幅倒退，只有7％，2005年有所恢复，也只有14％。因此，保险增长要出现飞跃，银保是一条捷径，毕竟单笔保费收入高，展业简单。而一些新成立的保险公司，为了能在市场上立足，也选择了发展银保这条道路。这样，在银行主动对资金让路的情况下，保险成为一部分人投资的最佳选择，前3个月银保有了“惊人”的发展。

倘若不是中间杀出个牛市来，银保的惊人速度还会延续下去。可银保现在有了股市这个竞争对手。银保还要继续发展，保险也要保持一个不错的增长速度，要保证不迷失方向还不容易。

银保销售，一个重要的“卖点”就是收益，不管是万能险还是分红险，在向投资者演示投资收益时，总会把预期收益订得要高于银行存款，而且还是免利息税。现在，银保产品在销售时还要与股市进行比对，已经有银保销售人员这样劝服潜在客户：“我们的投资很专业，主要用于股市基金等，收益稳定会超过自己炒股。” 无形中，把预期收益率再提高了一个档次。这给银保发展埋下了祸根，如果将来收益达不到当初演示或允诺的水平，大面积退保在所难免。2005年保险退保金达 486.9亿元人民币，从退保险种看，主要集中在分红险，同比增长99.04%。而退保的原因主要为：分红收益率达不到预期；一些保单销售前还存在欺诈、误导现象。对与股市争资金的银保来说，这些都是前车之鉴。

保险资金需稳健运作

当然，股市趋好对保险也有非常积极的一面，那就是提高资金收益率。早在2004年，保险资金直接入股市的通道打开，因为股市的不景气，未见成效，今年终于可以大展拳脚。事实上，保险资金也抓住了这个机会，今年首季上市公司季报显示，保险机构在上市公司流通股股东中总持股比去年同期增长了800%，这也是造成股市上涨的一个原因。而且，收益率非常可观，截至4月份，保险资金股票投资收益为5%左右。

与前两年2.85％、3.6％的整体收益率相比，保险资金完全可以为这么高的收益而沾沾自喜。因此，保险公司对于大力发展银保业务有些有恃无恐，认为收益还是能够跟上的。不过，高收益总与高风险相伴，目前股市涨势虽然不错，但并不意味着没有风险。从大的发展来看，没有人敢保证股市能一路“牛”下去；从保险资金选择的个股来看，也同样面临着微观风险，这轮行情中，有相当一部分个股没有出现多大的上涨，这就是风险。从前两年保险资金通过基金或者直接进入股市遭遇的不利中，也能找到例证，一旦操作不慎，保险资金收益就会打了水漂，从而拖累保险业的收益。

因此，对保险公司来说，高歌猛进中的谨慎不可忽视，对于股市中的风险一定要综合评估，才可能做到稳健，不致于陷入投资的迷局中。

这样看来，股市对于保险，一边是天使，一边是魔鬼。

2006年05月30日   国际金融报  冯跃

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