周小川直陈企业债发展失误，发展QIB和OTC为切入点

认为应以发展合格机构购买者和柜台交易市场为切入点

    北京消息 中国人民银行行长周小川昨日在"高盛高华中国债券市场发展高峰会"上演讲时说,中国企业债市场的发展有过严重的失误,其中的市场定位错误可能是一系列错误的逻辑根源。发展企业债券市场应当以发展QIB(合格的机构购买者)和OTC市场(柜台交易市场)为关键的切入点。他同时表示,是否允许中小企业发企业债券还需要进一步研究。

    周小川把过去我国发展企业债券过程中存在的问题总结为"一打"失误:计划分配发行企业数量和发行额度；按"济贫"原则行政性分配发行额度；没有完善的债券信用评级制度；没有可供分析的信息披露；行政性定价和对价格限额进行管制；行政性要求企业发债必须要有银行担保；发行面向缺乏市场分析能力和风险承担能力的散户；没有建立有效的市场约束；没有进行足够的投资者教育；缺少一个完善的《破产法》；没有正确定位承销商的角色；在处理发行人违约问题上,行政干预更严重等等。

    他认为,发展企业债券市场关键的切入点还是要发展QIB和OTC,让这个市场面向QIB,交易以OTC为主,使有较强分析能力和风险承担能力的机构能够在这个市场中唱主角。他解释说,从QIB和OTC入手,很多问题可以迎刃而解。比如公司债券的发行,就不需要太多的审批和行政管制,因为它不是靠审批机构的把握,而主要是依靠信息披露、靠市场的约束,也不需要商业银行进行担保。即使是发行以后公司变坏,甚至出现违约,机构投资者也应能够判断和识别,并具有相应的风险管理能力,而不需要政府去过多担心。

〖上海证券报 记者 程勇〗  2005-10-21

【作者：程勇】  【出处：上海证券报】

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